近期郑棉期货维持区间震荡格局，新疆棉企陆续上调现货基差报价。与此同时，纺织行业步入传统淡季，下游企业仅刚需采购棉纱，成品库存不断累积，市场普遍降价促销，产业链呈现“棉强纱弱”的显著分化态势。
一、现货市场：基差走强，挺价氛围浓厚
据本网监测，目前新疆当地主流“双29”棉花基差为CF2609+(1200-1500)元/吨;高品质“双30”棉花基差区间维持在CF2609+(1500-1700)元/吨，基差报价自6月初以来陆续有100-200元/吨的上涨，现货挺价氛围浓厚。从全国棉花交易市场6月16日的基差交易数据来看，新疆库双29平均基差1358元/吨，双30平均基差1336元/吨，基差最低900元/吨、最高1590元/吨。当前期现基差约为1636元/吨(现货17381-期货15745)，仍处于历史偏高水平。
二、基差走强三大核心原因
据本网了解，新疆棉花基差走强有三点核心原因：
其一，年度库存持续消耗，高品级资源稀缺。 截至2026年6月初，全国棉花商业总库存已降至约339.93万吨，新疆地区商品棉库存持续去化，处于近些年同期中低位水平。市场高品级棉花流通资源稀缺，持货棉企、贸易商惜售挺价。
其二，新旧棉断档空窗期临近，供给预期收紧。 7-8月进入新旧棉断档空窗期，现货供给预期收紧。从新年度供给端看，农业农村部6月供需形势分析显示，2026/27年度新疆棉花种植面积调增至2873千公顷(4310万亩)，受前期低温沙尘等不利天气影响，单产小幅调减至147公斤/亩，总产量调增19万吨至634万吨。虽然种植面积降幅低于此前市场预期，但新棉集中上市要到9月底至10月初，在此之前现货供应偏紧格局难以根本改变。叠加期货盘面震荡偏弱，现货相对期货升水扩大，直接推高基差。
其三，持货成本随时间增加。 仓储、资金占用等持货成本随时间推移持续累积，棉企被动抬高基差以覆盖成本。
三、下游市场：淡季特征显著，纺企深陷亏损
与上游基差走强形成鲜明对比的是，下游棉纱市场持续疲软。受郑棉震荡下行、纺织季节性淡季、秋冬面料新订单缺位等多重因素拖累，纱厂出货承压，普遍下调出厂价刺激成交。主流棉纱现货报价：C32S普梳纱22700-22800元/吨;C40S普梳纱23900-24100元/吨;JC40S精梳纱25900-26100元/吨。各规格棉纱较上周同期下调100-150元/吨。
从更宏观的视角看，6月以来棉纱价格整体下调幅度已达800-1000元/吨，40S高紧纱从26000元/吨高位回落至25000元/吨附近。目前河南、山东、湖北等地区纱厂开机率维持7-八成，但成品库存持续回升，行业库存普遍超20天，部分厂家接近30天。2026年6月初被调查企业开机率为82%，环比下降6.8个百分点。订单呈现两极分化，大厂仍有1-2个月排单，中小厂现货充裕、走货乏力。佛山地区大圆机开机率已降至二成，中小厂停机减产较多;印染开机率同步回落至三成左右。
产业链呈现棉强纱弱、成本与成品价格倒挂格局，纺纱企业加工利润持续压缩。据Mysteel监测，6月17日内地3128皮棉到厂均价17820元/吨，而32s纯棉纱环锭纺价格仅23800元/吨，纺纱即期利润为-1237元/吨。一季度规模以上棉纺企业营收利润率仅0.86%，棉纺纱环节利润率更是低至0.68%。
四、花纱分化或延续，市场面临三重博弈
编辑认为，当前棉花市场正处于三重力量博弈的关键节点：
第一重博弈：供给收紧vs需求疲软。 上游棉花受低库存、断档预期支撑，基差高位运行;下游终端消费乏力、库存累积压制纱价。短期花纱分化行情或延续至新棉上市前。
第二重博弈：政策托底vs市场调节。 2026—2028年新疆棉花目标价格继续维持在每吨18600元，以固定产量510万吨进行补贴。当前现货价格(约17000-17500元/吨)仍低于目标价，政策托底效应明显，限制了下行空间。但实际产量远超补贴基数，超出部分不享受补贴，这意味着大量棉花仍需直面市场定价。
第三重博弈：新棉减产预期vs实际产量兑现。 2026年新疆棉花种植面积约4310万亩，同比下降3.9%，调减幅度明显低于此前市场预期的8%—10%。农业农村部已将总产量调增19万吨至634万吨。随着新棉进入盛蕾期，天气因素将成为影响最终产量的关键变量。
五、未来预期判断
短期(7-8月)： 新旧棉断档期现货供应偏紧格局难以改变，基差预计维持高位运行。郑棉期货大概率在15500-16200元/吨区间震荡。但下游淡季需求难有起色，花纱分化格局或将进一步加剧。
中期(9-10...
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