多空博弈进入关键节点：ICE棉价徘徊75美分，基本面支撑与宏观压力谁主沉浮？

　　最近一周，国际棉价呈现弱势运行态势。ICE期货主力12月合约在75-77美分/磅区间震荡，市场情绪主要受中东地缘局势缓和以及美国主产区干旱缓解的双重影响，投机卖盘一度占据上风。不过，随着上周后期ICE期货价格从低点小幅回升，整体走势趋于平稳。截至6月16日(周二)，ICE12月合约收高0.94美分，报77.75美分/磅;7月合约收高1.58美分，报75.01美分/磅。本月迄今期棉下跌2.31%，但今年以来仍累计上涨20.97%。

　　出口数据亮眼，基本面获得坚实支撑

　　从最新的美棉出口数据来看，近几周出口已经有了明显改善。截至6月4日当周，2025/26年度美陆地棉周度签约4.69万吨(约21.46万包)，环比增长12%，较前四周平均水平大幅提升60%;2026/27年度新棉签约6.77万吨(约29.88万包)。装运方面同样保持强劲，当周装运量达6.81万吨(约32.3万包)，环比增长12%。新增采购订单主要来源于越南和巴基斯坦。

　　USDA月报偏利多，全球库存持续收紧

　　在美棉出口回升的支撑下，美国农业部在6月供需报告中将本年度美棉出口预测上调20万包至1220万包。与此同时，2026/27年度全球期末库存预估下调超70万包至7110万包，全球消费量略增至2651.1万吨，主要受益于中国需求增加。库存消费比进一步下降至58.42%，显示全球棉市供需格局持续收紧。

　　种植面积悬念待解，天气因素仍是变量

　　棉花基本面的下一个重要事件是6月30日发布的USDA实播面积报告。据标普全球能源(S&P Global Energy)6月15日发布的预测，2026年美国棉花种植面积为975万英亩，高于美国农业部3月份预估的964万英亩。分析师认为，考虑到近期美国干旱持续改善，后期美棉产量预测可能上调。截至6月9日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数为145，环比大幅下降35。但值得注意的是，即使美棉供应增加，在全球产不足需的大格局下仍将供不应求。

　　基金持仓透露积极信号，做空动能不足

　　从基金持仓来看，截至6月9日，CFTC美棉仅期货非商业基金多头126353张，连续第四周减少;空头50396张，连续第三周增加;净多占比23.4%，环比下降1.3个百分点。投机多头总量约9000手(管理基金和大型投机者)，大部分为空头回补。与谷物及其他软商品不同，棉花并未出现大规模多头平仓与新增空头的情况。这或许说明，在75美分左右继续做空可能不太符合当前基本面的情况。

　　技术面：关键价位决定中期走向

　　从技术角度看，ICE期货日K线图仍然向下，12月合约价格目前维持在前期高点61.8%的回撤位附近。维持当前价格水平对短期至中期市场走势至关重要——突破81.60美分关口将使市场重回90美分上方轨道，如站上80美分则构成积极信号。

　　综合来看，当前国际棉花市场正处于多空博弈的关键节点。利多因素方面：全球库存持续下降、美棉出口表现强劲、美元走弱对以美元计价的大宗商品形成支撑、以及新疆棉目标价格18600元/吨构成政策底部支撑，这些因素共同构筑了棉价的下方防线。利空因素方面：中东局势缓和引发油价大跌，降低棉花替代品聚酯纤维的生产成本;纺织行业处于传统...

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