一、现象层：四大区域市场的冷热图谱
安德玛FY2026Q3财报(截至2025年12月31日)揭示了一个高度分化的全球市场格局：如表一
这份成绩单的特殊之处在于：国际市场整体增长3%，成为稳定业绩的关键，而北美本土则陷入深度调整。这种“内冷外热”的结构，正是全球运动服饰产业变局的微观缩影。
二、深度拆解：四区域的分化逻辑
(一)北美市场：-10%背后的结构性困境
1. 数据真相
北美作为安德玛的大本营，贡献了总营收的56%以上，但本季度销售额同比锐减10%至7.57亿美元，是拖累整体业绩的主因。
2. 三重困境解剖
渠道端：批发渠道收入同比下降6%，直面消费者(DTC)渠道同比下降4%。这表明无论是传统经销商网络还是品牌自营门店，均面临客流复苏不及预期的困境。
品类端：鞋类业务收入大幅下滑12%至2.65亿美元，跌幅远超服装(-3%)。分析指出，这与核心篮球鞋产品线处于过渡期、跑鞋产品迭代节奏未跟上市场需求有关。
价格端：公司明确将毛利率下滑190个基点归因于“美国关税上涨、渠道和地区组合不利及价格逆风”。这意味着在成本端承压的同时，终端价格体系正受到冲击。
3. 战略层面解读
公司总裁凯文·普朗克将本季度描述为北美业务重置的“最具挑战性阶段”。自2024年3月创始人回归以来，安德玛启动了为期18个月的重组计划，投入资金7000万至9000万美元，核心思路是“更少、更专注、更高价”——削减约25%的产品线，将资源向跑步、训练等核心品类倾斜。这一“断臂求生”式的调整，必然带来短期阵痛。
(二)拉美市场：+20%的高增长密码
1. 增长成色
拉美地区以20%的同比增速成为安德玛全球增长的“尖兵”。虽然该区域绝对值较小，但增长动能强劲。
2. 增长动因推演
低基数效应：从历史数据看，2024年同期拉美市场收入仅0.5亿美元左右，增长空间大。
品类渗透：拉美市场对运动服饰的需求正从“基础款”向“专业款”升级，安德玛在训练、足球等品类的布局契合区域消费升级。
渠道策略：相较于北美市场的渠道冲突，拉美市场以新兴渠道拓展为主，避免了价格体系混乱的干扰。
3. 行业启示
拉美市场的爆发印证了一个趋势：当北美、欧洲等成熟市场饱和时，新兴市场成为品牌增长的“第二曲线”。对于中国纺织服装企业而言，拉美(尤其是巴西、墨西哥)正成为承接产业转移和品牌输出的重要目的地。
(三)亚太市场：-5%背后的竞争红海
1. 数据解读
亚太地区收入同比下降5%，其中包含中国市场的表现。有券商研报明确指出，亚太市场全年预计下滑6%。这与部分报道中“降幅相较去年同期收窄”的表述并存，显示调整策略正逐步起效，但压力依旧。
2. 中国市场困境：价格混乱与品牌稀释
价格体系崩溃：小红书等社交平台上，“线下安德玛比线上贵那么多”成为高频话题。同款Elite Vent女子运动夹克，线下门店售价799元，天猫旗舰店仅需489元;运动休闲拖鞋线下标价549元，线上到手价仅279元。线下渠道内部也存在折扣差异：部分门店单件9折、两件8折，而另一些门店则维持原价。
品牌溢价受损：微博上，有体育博主指出“UA品牌宣传出色但定价实在有点高了”，评论区直指“质量与价格不匹配”“做工和材质被其他牌子完胜”。
竞争格局恶化：在截至2025年8月末的最新财季，耐克大中华收入为15.12亿美元(同比下滑10%)，lululemon在华销售额同比增长24%至4.41亿美元。国产品牌安踏市占率从9.8%增至10.5%，阿迪达斯则从15%跌至8.7%。安德玛所在的亚太区销售额仅1.9亿美元左右，即便全部计入中国市场，也难称主流。
3. 安德玛的应对
2025年11月，安德玛任命拥有30余年跨国管理经验的陈嘉宁为中国区副总裁、总经理，她曾在耐克担任大中华区销售副总裁。产品端推出UA Veloci...
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