签约降温、装运提速：美棉出口的“韧性”与“隐忧” 从USDA数据看全球棉花贸易新常态

　　美国农业部(USDA)最新发布的1月供需预测报告显示，2025/26年度美国棉花出口量预计将达到1220万包，较上年度小幅增长30万包。本年度前五个月(2025年8-12月)，美棉实际装运量达320万包，同比增加10万包，呈现积极开局。

　　然而，亮眼的装运数据背后，隐藏着关键的结构性挑战。截至2026年1月1日，美棉累计签约量仅为700万包，显著低于上年同期的820万包，同比下滑约15%。更值得关注的是，未装运的结转库存已锐减至约60万包，远低于历史常态的200万包水平。这清晰地表明，全球纺织厂正在彻底转向 “随用随买” 的采购模式，对远期合同的兴趣大幅降低。

　　此外，全球棉花出口霸主地位已然易主。巴西自2023/24年度起已超越美国，成为世界最大棉花出口国，并在每年10月至次年1月期间主导全球供应，美棉的传统优势窗口期被压缩。

　　尽管面临签约疲软和全球消费停滞的压力，美棉出口仍展现出一定韧性。支撑因素主要来自两方面：一是美国国内期初库存增加和用量减少，提升了出口供应能力;二是全球贸易流出现新的增长点。预计本年度全球棉花进口将增长70万包，主要驱动力来自中国、土耳其、埃及和越南。其中，越南市场尤为关键，其对美棉的签约量目前已达到近六年最高点，部分抵消了中国采购缺席的影响，成为稳定美棉出口的重要支柱。

　　1. 分析“韧性”的真相：供应推动而非需求拉动

　　本次预测中美棉出口量的预期增长，主要根源在于美国国内供需调整(库存增、内需减)带来的出口...

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