5月15日，国内股市、商品市场集体遭遇“黑色星期二”，郑棉期货减仓下行，主力合约单日暴跌415元/吨，市场情绪骤然转冷。与此同时，下游纺织业进入传统淡季，新增订单乏力，开机率小幅回落。本网结合国内外棉市最新动态，为您深度剖析本轮回调背后的逻辑、未来走势预期，并附上企业避险预警提示。
一、行情直击：郑棉减仓重挫，16000点关口告急
5月15日，市场情绪显著转弱，国内股市与大商品板块共振下行，郑棉主力CF2609合约开盘16310元/吨，盘中最高16370元/吨，最低下探16080元/吨，终盘收于16085元/吨，较前日大跌415元/吨，持仓量锐减8.7万张，资金离场意愿明显。
从基本面看，国内新棉长势整体顺利，现货端基差挂单成交有所增多，但采购方多为刚需补库，并无大规模囤货迹象。下游市场已步入传统消费淡季，新增订单数量不足，部分纺企开机率小幅回落，企业对原料采购维持“逢低、刚需”策略。整体而言，新棉丰产预期叠加需求转弱，郑棉短期连续回调，市场目光正聚焦16000元/吨整数关口的防守情况。
二、纽约期货：利好出尽?ICE遭遇长阴重挫
外盘方面，5月14日ICE棉花期货同样经历剧烈波动。7月合约收于83.94美分/磅，下跌287点;12月合约收于84.48美分/磅，下跌198点。成交量放大至94762手，增加19494手，显示多空分歧加剧。
分析认为，ICE棉价在冲至阶段新高后上行动能衰竭，交易商对中美经贸磋商成果持谨慎态度，观望与紧张情绪导致盘面遭遇大量抛售。叠加最新公布的美棉出口周报显示，上周美棉签约及装运量降至本年度新低，基本面与政策面预期的“双杀”令盘面收出长阴线。截至5月12日，美国产棉区干旱比例已下降至97%，天气炒作暂告段落。若后续实际利好不及预期，外盘仍有进一步回调空间。
三、棉价跟踪：内外盘联动下跌，进口棉价格承压
5月15日，进口棉到港均价(M指数)93.63美分/磅，较前一日下跌2.7美分/磅。折1%关税进口成本(不含港杂费)约15585元/吨，滑准税进口成本约15736元/吨。国内3128棉均价(B指数)17777元/吨，下跌149元/吨;新疆棉山东到厂价3128B级17860元/吨，下跌153元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ(CF2609)报1161元/吨，微涨6元/吨，基差走强反映出现货相对期货抗跌。
四、国内棉市深度观察：淡季特征显现，纺企分化加剧
本网从江浙、山东、河南等地部分棉纺厂了解到，随着5月上旬郑棉触顶回落，叠加棉纱线出厂价上涨遭遇布厂及终端强烈抵制，市场产销节奏明显放缓。纺企成品累库率升高，资金流压力增大。近几日，虽然棉纱报价表面未做大幅调整，但实际走货让利空间已打开，尤其是内地中小纱厂C40S及以下棉纱优惠幅度扩大至100300元/吨。
值得注意的是，C60S及以上高支高配精梳/普梳棉纱报价依旧坚挺，纺企主动调价意愿较低。这主要得益于高支纱订单尚可、新疆长绒棉报价小幅上行以及纺企自身库存偏低。产品结构差异正成为纺企盈利能力的“分水岭”。
从调查来看，近期国产气流纺纱、低支环锭纺纱询价/成交持续走缓，部分中小纱厂库存压力升高，限产、减停产现象有所增多。而中高支棉纱线订单减弱尚不明显，广东、福建、浙江市场纯棉C40纱成交相对稍好。但整体而言，随着郑棉CF2609合约跌破16500元/吨，棉纱、坯布及终端市场观望情绪日益浓厚，下游要求纺企大幅降价的呼声渐强。
江苏徐州某规模以上纺企负责人向本网表示，考虑到原料储备已降至一个月以内，本周已启动新疆棉补库操作，以逢低基差交易为主，同时落地部分前期“后点价”合同。但鉴于内销市场进入淡季、溯源纯棉纱需求增长有限、低支纱产销处于盈亏线以下，企业补库力度较为克制，计划将棉花库存维持在1个月以上即可，且采购重心向“双29/双30”优质棉花倾斜，产品结构继续向40S及以上规格调整。
五、国际棉市扫描：美国皮马棉超卖，但高价抑制成交
据几家国际棉商反馈，美国西部棉区播种进度较快，但持续高温干旱及供水偏少，可能导致皮马棉实际播种面积低于USDA此前预测(C/A地区陆地棉、皮马棉种植面积或下降5%)。尽管2025/26年度美国皮马棉自4月下旬以来已进入“超卖”状态，出口商计划用陈棉或高指标澳棉替代交货，但5月中旬以来皮马棉外盘报价以企稳为主，受ICE盘面波动影响有限。主要原因在于皮马棉长期横盘、棉企利润较好，且仍有部分陈棉库存“搅局”。
从中国主港情况看，保税及已清关美国皮马棉库存依旧稀少，询价出货延续冷清。规模以上纺织厂多直接签约美金资源，到港后即通关，不进入保税库。5月13—15日，青岛港保税美国2025/26年度皮马棉22 50(强力40GPT)净重报价约173175美分/磅;2026年3/4月船期皮马棉31350(强力40GPT)净重报价降至164166美分/磅;已清关皮马棉21250(强力4042GPT)净重人民币一口价维持在38000元/吨左右，并未随新疆长绒棉报价小幅上涨而上调。
本网判断，美国皮马棉报价仍显著高于新疆长绒棉，叠加纺织行业逐步进入淡季、高支高附加值溯源订单增长趋缓，以及近期人民币兑美元汇率显著升值(离岸汇率升破6.80关口)，共同抑制了国内企业对高价外棉的采购意愿。
六、深度分析：本轮回调的逻辑与未来预期
1. 回调核心驱动力：预期差与淡季叠加
4月以来，棉价上涨主要受新年度植棉面积下降、天气升水以及下游阶段性补库驱动。但随着5月USDA报告落地、美棉出口走弱、国内新棉长势顺利，利好已基本消化。市场进入“买预期、卖事实”阶段，而下游淡季来得比预期更早、更深，供需格局边际转弱，触发多头集...
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