美国农业部(USDA)6月11日发布的月度供需预测报告显示，2026/27年度全球棉花市场供需结构进一步趋紧，库存消费比降至近年低位。本网编辑结合最新数据为您带来深度解读。
一、美国市场：库存去化延续，出口韧性显现
根据USDA报告，2026/27年度美国期初库存和期末库存双双下降，主要源于2025/26年度库存减少20万包。美国棉花产量、消费量和出口量均维持不变，陆地棉农场年度均价保持在73美分/磅。
2025/26年度方面，美国棉花出口量调增20万包至1220万包，国内用棉量调减5万包至155万包，期末库存降至420万包，库存消费比为31%。陆地棉农场均价仍为63美分/磅。
本网编辑分析：美棉出口上调20万包反映了全球进口需求的回暖，尤其是印度进口需求增加。StoneX资深经纪商指出，1220万包的出口目标“相当可行”。但值得注意的是，美棉库存消费比已降至31%的偏低水平，这意味着一旦产区天气出现异常，供应弹性将极为有限。当前美国棉花主产区干旱覆盖率虽较前期94%的高位有所回落至87%，但旱情尚未根本性解除。
二、全球市场：产量持稳、消费微增，库存继续去化
2026/27年度全球棉花期初库存下调，产量预计仍为1.16亿包。全球消费量略增至1.218亿包，主要来自中国需求的增加，抵消了孟加拉国、巴基斯坦和韩国的减少。全球期末库存小幅下调至7110万包，库存消费比降至约58.4%，创下2020/21年度以来的新低。
2025/26年度方面，全球出口量环比上调超过1%，增长主要来自巴西、美国、哈萨克斯坦和土耳其。全球产量调增1.5万包(埃及增产抵消阿根廷减产)，消费量微调2.5万包，期末库存调减超60万包，库存消费比降至64%。
以万吨计，2026/27年度全球棉花产量预测为2527万吨，同比下降5.4%;消费量预测为2651万吨，同比增长1.4%;期末库存预测为1549万吨，同比下降7.2%。全球供需结构正由2025/26年度的高产累库切换至2026/27年度的减产去库。
全球库存消费比从2025/26年度的64%降至2026/27年度的约58.4%，降幅达5.38个百分点。这一数据具有重要的市场信号意义——全球棉花市场正从“宽松平衡”转向“偏紧平衡”。从主要国家来看，减产集中在中国、巴基斯坦、美国和澳大利亚。其中，中国2026/27年度产量预计729万吨，同比下降6.4%，消费量预计904万吨，同比增长1.2%，期末库存预计773万吨，同比下降3.0%。中国消费预测较5月进一步上调约11万吨，库存去化幅度持续扩大。
三、市场反应与价格走势
报告发布后，ICE棉花期货延续涨势。ICE 7月合约上涨1.39美分(涨幅1.95%)，结算价报72.49美分/磅;交投最活跃的12月合约上涨1.06美分(涨幅1.41%)，结算价报76.36美分/磅。
从更长时间维度看，ICE 2号棉花年初至今涨幅约18.0%，中国棉花价格指数3128B年初至今涨幅约11.2%。澳大利亚政府预测机构预计，2026/27年度Cotlook "A指数将上涨9%，平均达到每磅88美分。
尽管报告基调偏多，但当前市场正处于多空因素交织的复杂局面。一方面，USDA持续下调全球库存预期为棉价构筑了坚实的基本面支撑;另一方面，纺织行业正处于传统淡季，终端家纺、服饰需求疲软，棉纱生产环比回落明显，下游成品库存累积，企业主动备货意愿低迷。近期郑棉主力合约在15600-15900元/吨区间震荡整理。短期来看，淡季需求压制与中长期供应收紧预期之间的博弈仍将持续。
四、未来展望与行业预警
展望2026/27年度，全球棉花市场“产不足需”的格局基本确立。全球产量同比下降5.4%而消费量同比增长1.4%，供需缺口预计将通过消耗库存来弥补。USDA 5月展望报告亦指出，2026/27...
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