美棉窄幅波动。国内商业库存仍去库支撑，现货交投低迷冷清，下游采购意愿不强，整体基差保持平稳，变化不大。
进口棉偏多,虽然国内进口尚存小幅利润，但是配额有限，保税区去库。等待加贸配额发放,进口棉纱：中性偏空 汇率支持下，进口利润有所改善，溯源订单依旧疲弱。
纺企原料库存小幅去库、棉纱成品去库;织厂原料累库、坯布去库。终端库存偏弱，中间环节尚可。
新年度种植预期,USDA7月报告中，在2024/25年度全球棉花平衡表中，产量增加幅度大于消费增幅，期末库存增加，整体影响中性偏空。美国方面，2025/26年度产量恢复，影响中性偏空。
美国服装及服装面料批发商库存去库，但零售商库存高位，我国棉纺出口东南亚份额上升，但是欧美日韩份额下滑。东南亚纱线开机率稳定。美国对我国终端制裁导致订单流失。
中美关税谈判仍在进行，市场当前预期由于我国为稀土出口大国，可能在谈判中争取一定关税优势。国内反内卷当前仍停留在情绪层面，还需要后续政策推进。
尽管市场传闻较多，但是目前尚未看到大量仓单注销的情况，反而看到有效预报边际增加，新疆库出现新增。
9-11因为09合约大幅增仓，走出短暂正套偏离，但是考虑仓单交回逻辑，9-11大概率回归反套，或回归接近平水水平。
按照09对01平水及以上的价差，09接现货再交回11不具备性价比。同时，“传言补贴600元/吨”的操作模式不具备可行性。
3-5月消费量均在75万吨...
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